Рынок ценных бумаг и его инструменты - (реферат)

В практике мировых рынков ценных бумаг используются следующие способы выплаты доходов по государственным долговым обязательствам:

    -установление фиксированного процентного платежа;
    -применение ступенчатой процентной ставки;
    -использование плавающей ставки процентного дохода;

-реализация государственных ценных бумаг со скидкой ( дисконтом ) против их номинальной стоимости.

Возрождение фондового рынка России началось с 1991 г. До этого из ценных бумаг были известны только облигации трехпроцентного государственного займа и лотерейные билеты. Однако за последние годы развитие российского рынка ценных бумаг шло бурными темпами, главным образом благодаря формированию рынка государственных долговых обязательств, ставшего одним из основных сегментов финансового сектора экономики страны.

Правительство России выпускает разнообразные долговые облигации. Государственные долгосрочные облигации ( ГДО ) выпущены Министерством финансов в 1992 г. в виде облигаций, номинальной стоимостью по100000 руб. Каждая. Срок обращения займа - 30 лет. Облигации размещаются с купонным доходом 15 % годовых с ежегодной выплатой процентов.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации ( ГКО ) используются для кратковременного финансирования текущего бюджетного дефицита. Их эмитентом является Минфин РФ, гарантом своевременного погашения займа выступает Центральный банк России.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков, в настоящее время - два раза в месяц на срок 3, 6 месяцев или 1 год. Номинал облигаций составляет 1 млн. руб. Размещение долговых обязательств осуществляется в форме аукциона. Облигации продаются с дисконтом, т. е. по цене меньше номинала, а погашаются по номинальной цене. ГКО выпускаются безбумажной форме. С целью реализации курса правительства РФ на безынфляционное финансирование государственного бюджета выпущены облигации федерального займа с переменным купонным доходом ( ОФЗ со сроком обращения более 1 года с номиналом 1 млн. руб. ) Доход на ОФЗ выплачивается в виде процентов к номинальной стоимости раз в квартал.

Для вовлечения в экономику временно свободных средств мелких инвесторов выпущены облигации государственного сберегательного займа РФ ( ОСЗ ). ОСЗ выпускаются сроком на 1 год с номинальной стоимостью 100000 руб. и 500000руб. Объем выпуска государственного сберегательного займа РФ первой серии 1трлн. руб. По облигациям выплачивается купонный доход 4 раза в год. Особый интерес на рынке ценных бумаг представляет рынок муниципальный облигаций. Основной целью выпуска долговых обязательств местными органами власти является оживление региональных рынков ценных бумаг. Один из инструментов привлечения свободных денежных средств в бюджет и расчета с предприятиями по бюджетным долгам являются казначейские обязательства ( КО ). Эмитентом КО является Минфин РФ. Обязательства выпускаются сериями, большинство из которых обращается 120 дней. КО существуют в безбумажной форме. Размещение и оборот данных долговых обязательств осуществляется уполномоченными банками депозитариями. Преимуществом КО является возможность погашения этих обязательств путем зачет налоговых платежей в федеральный бюджет. Самой дорогой государственной ценной бумагой в РФ является золотой сертификат, выпущенный с целью аккумулирования средств в бюджете. Эмитентом является Минфин РФ. Номинал сертификата 10 кг. золота, пробы 0, 9999. Доходность по сертификату представляет собой производную из терх базовых величин: цены тройской унции золота на Лондонской бирже металлов, официальному курсу рубля к американскому доллару и приближения срока выплаты очередных квартальных процентов. Таким образом, государственные ценные бумаги являются одним из основных секторов российского фондового рынка. Наиболее крупными по объемам торгового оборота и динамике продаж следует считать ГКО и КО. К примеру, в1994 г. из 27, 6 трлн. руб. суммарного объема эмиссии государственных ценных бумаг 20 трлн. руб. приходилось на ГКО.

В настоящее время политика Минфина РФ направлена на улучшение структуры государственного заимствования, а именно внедрения на рынок инструментов с более длительными сроками погашения и одновременно с разумной доходностью, обеспечивающей привлекательность для инвесторов.

Государственные бумаги являются наиболее ликвидными и относительно надежными; доходы, получаемые по ним, не облагаются налогом на прибыль. Однако рядом с рынком государственных бумаг должны находиться другие альтернативные рынки, обеспечивающие инвестиции, прежде всего в производство.

Все инвесторы – индивидуальные и институциональные –стремятся достичь определенных целей, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг. Основными целями инвестора являются:

    Безопасность вложений;
    Доходность вложений;
    Рост вложений;
    Ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самым безопасным являются вложения в облигации государственных займов, которые обеспечиваются платежеспособностью государства. Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно из-за близости срока погашения. Казначейские билеты практически исключают риск для инвестора. Самыми рискованными, например, могут быть вложения в акции какой-нибудь молодой наукоемкой компании.

Если инвестор стремится максимизировать доход на инвестиции, то ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Акции и облигации имеют неодинаковые инвестиционные качества, т. е. неодинаковую привлекательность для инвесторов. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлекательны для людей осторожных, консервативных. Особенно это относится к государственным облигациям, которые обеспечены всем экономическим весом государства, его огромной платежеспособностью. Однако владельцы облигаций обычно упускают возможность умножения своего капитала и быстрого наращивания дохода, которой пользуются держатели акций. Вместе с тем обладание акциями чревато финансовыми потерями. Поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых идти на риск ради получения высоких дивидендов. Акции и облигации могут быть взаимно обратимыми, конвертируемыми, т. е. акции можно в определенных случаях обменять на облигации и наоборот.

Последняя инвестиционная цель –ликвидность или рыночность ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги. Ни одна бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между инвестиционными целями неизбежен. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает надежность, будет предлагать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг нет. По мере развития рыночных отношений, рынка ценных бумаг неотъемлемым звеном рыночной системы в нашей стране станет вексельное обращение, основным инструментом которого является вексель. Основной целью введения векселей становится задача решения проблемы неплатежей без дополнительных финансовых вложений со стороны государства.

Вексель –разновидность ценной бумаги, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя ( векселедержателю ).

Вексель может использоваться для оформления расчетных отношений между хозяйствующими субъектами, товарных кредитов, в качестве залога для поступления банковского кредита или займа, как средство обеспечения обязательств третьего лица. Вексель как ценная бумага относится к объектам имущества предприятия, которым оно может распоряжаться по своему усмотрению– продать, передать и так далее. Таким образом, вексель –одновременно сочетает свойства ценных бумаг, долгового обязательства и расчетного средства.

    Векселя бывают простые, переводные, валютные, жилищные.

Простой вексель –обычно выписывает и подписывает должник ( в бухгалтерском понимании в условиях хозяйственных сделок–покупатель ). На векселе указывают дату и место платежа, наименование получателя, размер ( сумму ) платежа, место и дату составления векселя, наименование и подпись векселедержателя, т. е. предприятия, выдавшего вексель. В векселе нет указаний на причину, побудившую выдать вексель ( за полученные товары, продукцию или другие операции, не связанные с заключенными сделками, что призвано отразить абстрактность и, следовательно, универсальность применения векселей ). Обычно такое предприятие называют трассатом. Переводной вексель –обычно выписывает и подписывает кредитор, т. е. в условиях хозяйственных, коммерческих операций-сделок поставщик, иными словами, тот, кому должны определенную сумму. Такого векселедателя называют трассантом. Переводной вексель представляет собой письменный приказ должнику (трассату ) с требованием оплатить в указанный в векселе срок обозначенную на векселе сумму трассанту или третьему физическому лицу- держателю векселя ( ремитенту ). В нем указывают дату и место составления векселя, наименование и подпись предприятия, выдавшего вексель.

Надежность векселя увеличивает вексельное поручительство (аваль ), в силу которого юридическое лицо ( авалист ) принимает на себя ответственность за выполнение обязательства каким-либо из обязанных по векселю лиц. Вексель можно погасить до истечения его срока в банке под определенный учетный процент. С целью ускорения введения вексельного оборота Минфин РФ в настоящее время ввело векселя единого образца. Это касается прежде всего “товарных” векселей, применяемых при расчетах между предприятиями за поставку продукции.

Чек –денежный документ установленной формы содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как, правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.

Определенное место на рынке ценных бумаг занимают сертификаты. Разновидностями сертификата как ценной бумаги является депозитный и сберегательный сертификаты.

Депозитный сертификат –ценная бумага, свидетельствующая о депонировании в кредитном учреждении денежных средств держателя на определенный срок за определенное вознаграждение. До истечения срока депозита они могут быть проданы банку– эмитенту или дилерам с дисконтом ( скидкой ).

Сберегательные сертификаты –выпускаются через систему сберегательных учреждений Сбербанка РФ и распространяются среди мелких и средних держателей. Данные облигации могут быть предъявительскими и именными.

К смешанным формам можно отнести конверсионные долговые обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент, но в отличие от обычных корпоративных облигаций их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

    Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.

В России существует единый орган, регулирующий осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг–ФКЦБ, которая “разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами” и “ устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства РФ о ценных бумагах”. Деятельность профессиональных участников РЦБ лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника РЦБ, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

    1. Брокерская деятельность.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг именуется брокером. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежит приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса.

В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательства хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и право их использования брокером до момента возрата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту.

В случае конфликта интересов брокера и его клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

    2. Дилерская деятельность.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени или за свой счет. Это сделка проходит путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник дилерской деятельности именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом.

В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о возмещении причиненных клиенту убытков.

    3. Деятельность по управлению ценными бумагами.

Для целей настоящего Федерального закона под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: Ценными бумагами;

Денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; Денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). Клиринговая деятельность –деятельность по определению взаимных обязательств (сборка, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ.

    5. Депозитарная деятельность.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющееся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Страницы: 1, 2, 3