Функции валютного рынка и его институтов - (реферат)

*Источник: 1992 – 1996 гг. – ММВБ: валютный рынок России в фактах и цифрах (1992 - 1996). – М. , 1997. Приведено по: “Деньги и кредит”, №2, 1998, с. 58; 1997 – 1998 гг. – данные ММВБ.

На ММВБ с 10. 02. 93 г. проводятся регулярные торги по немецкой марке, с 10. 06. 93 г. – по карбованцу (гривне), с 9. 12. 93 г. – по тенге, с 29. 08. 94 г. – по белорусскому рублю, с 14. 12. 94 г. – по французскому франку и с 9. 10. 95 г. –по фунту стерлингов. Кроме того, во Владивостоке котируется японская иена, в Санкт-Петербурге–финская марка. Однако заметное место из числа этих валют занимала лишь немецкая марка (в 1996 г. –11, 4% биржевого оборота), тогда как сделки с остальными валютами измерялись ничтожными величинами.

    Валютная структура биржевого оборота
    (млн. долл. )
    Валюты
    1992
    1993
    1994
    1995
    1996
    1997
    1998
    Доллар США
    2869
    14734
    29548
    31655
    9191
    8261
    40460
    Немецкая марка
    --
    289
    1797
    2808
    1203
    314
    305
    Иена
    --
    12
    166
    177
    62
    3*
    4*
    Финская марка
    --
    6
    22
    62
    23
    2*
    3*
    Французский франк
    --
    --
    4
    72
    7
    9
    4
    Фунт стерлингов
    --
    --
    --
    3
    5
    5
    2
    Карбованец (гривна)
    --
    6
    32
    46
    21
    16
    11
    Белорусский рубль
    --
    --
    2
    7
    7
    30
    7
    Тенге
    --
    --
    11
    6
    2
    5
    3
    Всего
    2869
    15047
    31582
    34836
    10521
    8645
    40799
    Доля доллара, %
    100
    98
    94
    91
    87
    95
    99
    *Оценка

* Источник: 1992 – 1996 гг. – ММВБ: валютный рынок России в фактах и цифрах (1992 -1996). – М. , 1997. Приведено по: “Деньги и кредит”, №2, 1998, с. 59; 1997 – 1998 гг. – данные ММВБ.

В 1997-1998 гг. доля доллара США в сделках на российских валютных биржах вновь повысилась, достигнув уровня в 99 % (доля немецкой марки понизилась до 0, 7%). Доллар сохраняет за собой доминирующие позиции в операциях на валютном рынке РФ. В долларах осуществляется преобладающая часть расчетов по внешнеэкономическим связям со странами дальнего зарубежья; ему отдают предпочтение российские физические лица, обращающие свои сбережения в иностранную валюту; доллар является основной валютой, в которой ЦБ РФ хранит свои валютные резервы и в которой КБ и другие владельцы держат активы за границей. Преимущественная ориентация на американскую валюту отражает ведущую роль доллара в мировом валютном обороте, а также долларизацию экономики в России. В перспективе в качестве серьезного соперника доллара рассматривается единая денежная единица стран ЕС– евро. Торги по евро начались на ММВБ в январе 1999 г.

    Межбанковский валютный рынок.

Валютные операции уполномоченных КБ во вне биржевом обороте осуществляются без посредников между банками на основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной. За истекшие годы произошли резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных опреаций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками.

Уменьшение доли бирж в общероссийском валютном обороте объяснялось более высокими темпами роста межбанковских валютных операций. В 1992 г. на биржевой рынок приходилось 70-80% объема операций на валютном рынке, в 1993 г. – 60, в 1994 – 30-40, в 1995 г. – 10-15, а в 1996 г. – только –2-3%. Торговля валютой на российском рынке приблизилась к мировой практике, где подавляющий объем операций совершается на межбанковском рынке. Однако роль межбанковского валютного рынка в определении рыночного курса рубля оставалась ограниченной.

Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобретал предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г. , нарушивший эту динамику, привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ. Общий оборот валютных бирж в России вырос в 1998 г. по сравнению с уровнем 1997 г. в 4, 7 раза– до новой рекордной величины в 40, 8 млрд. долларов. Согласно Положению БР от 28. 09. 98 г. , на валютных биржах была введена утренняя специальная торговая сессия, на которой происходила торговля валютой, связанная с проведением определенного круга операций. С предложением валюты выступали уполномоченные банки, преимущественно по поручению экспортеров, реализовавших в обязательном порядке 75 % своей валютной выручки. Приобретаться валюта могла банками по поручению клиентов для следующих целей: оплаты заключенных импортных контрактов; выплаты дивидендов по акциям в уставном капитале; погашения юридическими лицами–резидентами финансовых кредитов. Кроме того, валюту могли покупать банки для осуществления выплат в иностранной валюте физическим лицам по открытым ими вкладам. В качестве покупателя и продавца валюты принимал участие в этих сессиях и ЦБ РФ. На дневных сессиях осуществлялась торговля валютой между коммерческими банками для осуществления финансово-инвестиционных операций и прочих целей.

По решению совета директоров Банка России с 29. 06. 99 г. специальная торговая сессия отменена и осуществлен переход к торговле на утренней единой торговой сессии (ЕТС). Все коммерческие банки, имеющие валютные лицензии БР (их свыше 600), получили возможность свободно покупать и продавать на этой сессии иностранную валюту как по поручению клиентов, так и от своего имени и за свой счет. В торгах ЕТС одновременно принимают участие региональные межбанковские валютные биржи, связанные единой информационно-торговой системой с ММВБ, которая является администратором ЕТС. Как и прежде, все операции производятся на условиях предварительного депонирования валютных и рублевых средств. ЦБ РФ наделен правом устанавливать значения предельного уровня колебаний валютного курса в течение торговой сессии. Валютные операции производятся расчетами“сегодня”. Сохранены и дневные торги по валютным инструментам расчетами “завтра” и на условиях “спот”(поставка на второй рабочий день). Однако они, как и раньше, проходят на ММВБ и региональных торговых площадках раздельно.

На обеих сессиях операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки. Использование технологии СЭЛТ исключает процедуру фиксинга, т. е. установления курса, уравновешивающего спрос на валюту и ее предложение.

По мере преодоления последствий кризиса 1998 г. органы денежно-кредитного регулирования предпринимают меры, направленные на то, чтобы вновь активизировать межбанковский валютный рынок. Однако этому препятствует кризисное состояние российской банковской системы. Кроме того, использование технологии СЭЛТ практически стерло границу между биржевым и межбанковским рынками. В любом случае вряд ли можно полагать, что валютные биржи утратят значение. Это объясняется тем, что биржевой рынок является единственной структурой валютного рынка, которая придает“прозрачность”в отношении формирования спроса и предложения, а также динамики валютного курса, дает определенные гарантии участникам сделок от невыполнения платежных обязательств.

    Рынок срочных операций.

Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2-ух рабочих дней).

Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион –это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательства реализовать вышеуказанное право.

Срочный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, т. е. надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, т. е. ставка ЛИБОР.

Главной причиной появления данного сегмента валютного рынка было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают либо экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка–банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г. , когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительный масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной политики властей и изменения коньюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный оборот колебался в пределах 80-200 млрд. долларов.

С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля БР над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. Однако в 1996 г. этот рынок вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Дело в том, что Банк России поставил условием участия нерезидентов в операциях на рынке ГКО покупку ими при обмене иностранной валюты на рубли соответствующих форвардных контрактов (обязательство обратного выкупа валюты по договорному курсу между нерезидентом и уполномоченным банком). Однако валютно-финансовый кризис 17 августа 1998 г. создал большие препятствия для исполнения заключенных банками форвардных контрактов и привел к банкротству ряда банков.

Объектом сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1991 г. единого плавающего валютного курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской Товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной оборот–60 млн. долларов). Затем на : Московской центральной фондовой бирже с весны 1994; Западно-Сибирской фондовой бирже“Веста”; Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ); Московской финансовой фьючерсной бирже с сентября 1995 г. , ММВБ с 12 сентября 1996 г.

Страницы: 1, 2, 3, 4