Фондовые биржи в России

лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей; журнал выдачи и аннулирование сертификатов акций;

систему учёта и хранения первичных документов, – оснований для внесения записей в реестр; систему учёта заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц. Клиринговая деятельность —деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчётами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. На практике эти организации могут иметь такие название как: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчётный центр и т. д. Для нормального функционирования биржи необходимо регулирование биржевой деятельности –упорядочение работы на биржевом рынке его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Биржа может иметь:

внутреннее регулирование –подчинение её деятельности собственным нормативным документам: Уставу, Правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность данной биржи в целом, её подразделений и работников;

внешнее регулирование –подчинённость деятельности биржи нормативным актам государства, др. организаций, международным соглашениям.

    Регулирование биржевой деятельности:

государственное, – осуществляется государственными органами; со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование;

общественное регулирование или регулирование через общественное мнение. Основные гос. органы непосредственного регулирования фондовой биржи: Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

    Министерство финансов РФ.

Основные законодательные акты, которыми регулируется фондовая биржа: Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995 – 1996 г. );

    Закон “О банках и банковской деятельности” (1990г. );
    Закон “О товарной бирже и биржевой торговле” (1992 г. )
    Закон “Об акционерных обществах” (1996 г. );
    Закон “О рынке ценных бумаг” (1996 г. );
    Указы президента по развитию рынка ценных бумаг;

Постановления правительства РФ, относящееся к регулированию рынка государственных ценных бумаг.

    Процесс регулирования на фондовой бирже включает:
    создание нормативной базы её функционирования;
    отбор профессиональных участников биржевого рынка;

контроль над выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

система санкций за отклонение от норм и правил, установленных на бирже. На фондовой бирже в качестве биржевого товара выступают ценные бумаги. В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) (статья 142) даётся следующее определение ценных бумаг: ценная бумага–документ, удостоверяющий соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности.

Ценные бумаги –денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т. д. ) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др. ). Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций. Ценные бумаги–это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др. ). Важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

Согласно статье 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитарный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Как любая экономическая категория ценная бумага имеет соответствующие характеристики.

Ценные бумаги как биржевой товар условно можно разделить на 2 больших класса в зависимости от того, на что по преимуществу или целиком распространяется имущественное право: на сам актив или изменения цены:

I класс – основные ценные бумаги (первичные ценные бумаги); II класс – производные ценные бумаги.

Изображённая на рисунке 1 схема является классической, но далеко не единственно возможной.

Основные виды ценных бумаг, как правило, являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на бирже или вне её. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено.

    Главные черты ценных бумаг, обращающихся на бирже:

свободная купля-продажа без ограничений со стороны органа, выпустившего ценную бумагу (эмитента);

надёжность эмитента, его безубыточная деятельность и выполнение принятых обязательств;

размеры компании-эмитента и количество свободно обращающихся акций, облигаций и т. п.

    Рисунок 1.

Виды ценных бумаг, которыми торгуют на биржах [7Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. М. : Изд-во Финансы и статистика, 1998. С. 53. ]

Для того чтобы участники биржевого торга могли получить необходимую информацию о том, что происходит на рынке, используются биржевые индексы. Индекс – это число, лишённое стоимостного выражения. Биржевые средние –взвешенные или невзвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж. Для расчёта биржевых средних используется 2 метода–метод средней арифметической и метод средней геометрической. Биржевые средние и биржевые индексы–2 основных типа показателей на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что основа как средней, так и индекса–средняя цена акций из выбранного списка на определённую дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние. Биржевые индексы имеют 3 отличия от биржевых средних. Во-первых, при построении индексов применяется система условного взвешивания. Для каждой ценной бумаги должен быть назначен вес, чаще всего им является доля данной ценной бумаги в общем объёме продаж на биржевом рынке. На российском рынке ценных бумаг значительная часть акций не обращается на ликвидном рынке и использование в качестве веса рыночной капитализации компании может предоставить портфельному инвестору не совсем достоверную информацию о движении цен.

Возможно также использование равных весов и тогда возникает право случайного выбора любого биржевого актива. Так, весовые коэффициенты журнала“Коммерсантъ” на 1 января 1995 г. – дату расчёта индекса для каждой акции –одинаковы, а именно 100 тыс. руб. Таким образом, индекс равен стоимости гипотетического инвестиционного портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями. Во-вторых, индексы имеют временной период для сравнения. Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период, другие осуществляют оценку по сравнению с предыдущим периодом.

Например, для семейства фондовых индексов АК&М –сводного, финансового, промышленного в качестве базисного принят 1993 г. , когда 1 сентября они начали рассматриваться в значении 3-х индексов приняты равными 1.

Таким образом, принцип расчётов основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих к аналогичной величине либо базисного, либо предыдущего периода. В-третьих, индексы представлены в наиболее удобных единицах измерения, чем средние. Хотя индекс в базовый период принимается за 1, как правило, присваивается более удобное значение– 10, 100 или 1000. [8Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. М. : Изд-во Финансы и статистика, 1998. С. 77– 79. ]

Это лишь общие принципы построения индексов, и, разумеется, разные индексы конструируются по-разному. Важно, насколько точно тот или иной индикатор отражает рынок и насколько чёткая и беспристрастная картина, адекватная современному состоянию фондового рынка складывается у инвестора. Это не в последнюю очередь зависит от следующих факторов: размерность выборки, пересмотр выборки, время расчёта индекса.

Биржа создаётся на основе добровольного решения учредителей (членов инициативной группы, заключающих между собой учредительный договор и выступающих в качестве её организатора) без ограничения срока её деятельности. Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Учредители как организаторы биржи обязаны: разработать внутрибиржевые нормативные документы;

сформировать имущество, необходимое для осуществления биржевой торговли; собрать уставной капитал в объёме, соответствующем избранной организационно-правовой форме;

подобрать членов биржи; зарегистрировать биржу в установленном порядке; получить лицензию на право выступать в роли организатора биржевой торговли; провести общее собрание членов биржи.

Членом биржисчитают того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал её членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо.

Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании её документов.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Число членов биржи зависит от размера уставного капитала и номинальной стоимости 1 акции или пая, а также от того количества акций, которым может владеть 1 член биржи. Акция (пай) даёт возможность пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость“места” на бирже. Место –это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из её состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

После того, как биржа зарегистрирована, и все места её распределены, стать её членом можно, лишь купив членство у одного из членов биржи. Для приёма нового члена требуются 2–3 рекомендации членов биржи, представления учредительных документов, подтверждения устойчивого финансового положения, определённой практики работы с тем или иным биржевым товаром.

Для фондовой биржи все члены её равны. Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей.

Согласно Закону “О товарных биржах и биржевой торговле” в России предусмотрены 2 категории членов биржи: полные члены, –с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи;

неполные члены, –с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

    Обязанности членов биржи:

соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные биржевые документы; вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

оказывать бирже содействие в осуществлении её деятельности, реализации целей и задач биржи в дальнейшем развитии.

    Биржа даёт возможность своим членам:

участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами; избирать и быть избранным в органы управления и контроля;

пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

торговать в зале как от своего имени и за свой счёт, так и за счёт клиента; участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества. Биржа заинтересована в том, чтобы её организационная структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие издержки, связанные с организацией биржевой торговли.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи–общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров–это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или её универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

    Структурные подразделения биржи:
    котировальная (котировочная) комиссия;
    расчётная палата (отдел);
    регистрационная комиссия;
    клиринговая комиссия;
    информационно-аналитическая служба;
    отдел внешних связей;
    отдел консалтинга;
    отдел технического обеспечения;
    административно-хозяйственный отдел;
    арбитражная комиссия;
    комитет по правилам биржевых торгов;

Особенностью биржевой торговли является то, что она ведётся не самими продавцами или покупателями, а их представителями– биржевыми посредниками, которых в России делят на брокеров и дилеров. Брокер, являясь профессиональным участником биржевой торговли, действует на организованных рынках и наиболее подготовлен к тому, чтобы оказать помощь клиенту, который хотел бы продать или купить ценные бумаги на бирже. Для физических и юридических лиц, занимающихся брокерской деятельностью устанавливаются требования:

    финансовые;

профессиональные и квалификационные к руководителям и специалистам; организационно-технические;

    специальные.

Юридическое лицо, осуществляющее брокерскую деятельность должно иметь в своём штате от 1 до 3 специалистов, имеющих квалификационные аттестаты, а также сотрудника (контролёра), в исключительную компетенцию которого входит осуществление контроля за соответствием брокерской деятельности требованиям законодательства о ценных бумагах.

Кроме операций с ценными бумагами брокерские конторы оказывают информационные и консалтинговые услуги. Они могут предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе и предложении их отдельных видов, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений. Брокерская контора может иметь различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. Брокерские конторы могут иметь различную структуру. Обычно в составе брокерской конторы работают брокеры, специалисты-аналитики, юристы, бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров, операторы ЭВМ, технический персонал. Дилер –профессиональный участник биржевой торговли, выступающий при заключении сделки от своего имени и за свой счёт. Дилером может быть только юридическое лицо. Обязанности дилера:

объявление цены продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действует объявление цены;

совершение сделок на условиях, предложенных клиентом, но при отсутствии соответствующих предложений со стороны дилера;

раскрытие имеющейся у него информации при совершении операций с ценными бумагами эмитента или сообщение о факте отсутствия у него этой информации; предоставление отчётности о своей деятельности в Комиссию по рынку ценных бумаг.

    Права дилера:
    заключение договоров купли-продажи ценных бумаг;

выполнение функций андеррайтера при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг;

консультирование клиентов по вопросам приобретения ценных бумаг; предоставление своим клиентам денежных средств по договору займа для приобретения ценных бумаг под их залог;

получение от клиентов сведений, характеризующих их финансовое положение (платёжеспособность), цены приобретения ценных бумаг и правильного и своевременного исполнения обязательств перед ними.

Страницы: 1, 2, 3