бесплатно рефераты

бесплатно рефераты

 
 
бесплатно рефераты бесплатно рефераты

Меню

Фондовые биржи США и Западной Европы - (реферат) бесплатно рефераты

Фондовые биржи США и Западной Европы - (реферат)

Дата добавления: март 2006г.

    Финансовая Академия при Правительстве
    Российской Федерации
    Кафедра экономической теории
    Курсовая работа на тему:
    "Фондовые биржи и их функции"
    Студента института Кредита
    группы К-1-1
    Матюшина Сергея Викторовича
    Научный руководитель
    Якубова Дильбар Назибовна
    Москва, 1993 г.
    СОДЕРЖАНИЕ

Введение... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 2

Рынок ценных бумаг. Фиктивный капитал... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 2

Фондовая биржа ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 2

Операции фондовой биржи... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 4

Глава 1 - Биржевая система США... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 5

Глава 2 - Анализ состояния фондовых бирж в Западной Европе... ... ... ... ... ... . 10

Великобритания ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 10

Швейцария... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 11

Голландия... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 12

Франция... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 12

Германия ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 13

Бельгия... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14

Италия ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14

Специфика рынков фиктивного капитала в Западной Европе ... ... ... ... ... ... 14

Специфика органической структуры финансового капитала... ... ... ... ... . 15 Соотношение различных внутренних и внешних источников на

копления капитала ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 15 Специфика национальной кредитной системы ... ... ... ... ... ... ... ... . 15 Специфика государственно-монополистического регулирования... ... ... ... . 15 Место фондовой биржи на фондовом рынке ... ... ... ... ... ... ... ... ... 16 Степень вовлечения в международное воспроизводство капитала... ... ... ... 16

Глава 3 - Последний штрих ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 16

Фондовая биржа: плюсы и минусы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 16

Биржевые кризисы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 17

Список литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 19

    Введение
    Рынок ценных бумаг. Фиктивный капитал

Выпущенные акционерными обществами акции и облигации поступают в обращение, образуя рынок ценных бумаг. О масштабах этого рынка говорит тот факт, что сегодня в капиталистических странах стоимость всех акций и облигаций, находящихся в обращении, превышает годовой объем их вало вого национального продукта. Большая часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовую биржу (ценные бумаги иногда называют фондами).

Акционерный капитал живет как бы двойной жизнью, имея две формы существования. С одной стороны, это действительный капитал, реально функционирующий в системе общественного воспроизводства. С другой капитал, представленный в форме ценных бумаг. Капитал, инвестированный в ценные бумаги, существует как бы в особой системе координат, и его динамика непосредственно определяется состоянием, конъюнктурой рынка ценных бумаг, далеко не всегда адекватно отражающей реальные экономи ческие процессы.

Именно этот двойник реального капитала, называемый фиктивным капи талом и имеющий особое движение вне кругооборота действительного капи тала, как специфический товар и обращается на фондовой бирже. Категория фиктивного капитала отражает дальнейшее развитие капита лизма, и по мере монополизации производства ее значение возрастает. Источник доходов по фиктивному капиталу полностью скрыт. Создается представление, что ценные бумаги обладают способностью приносить доход сами по себе. Особенно это проявляется в облигациях государственных займов, когда государство непроизводительно растрачивает полученные средства. Эта форма фиктивного капитала не только не имеет стоимости, но часто и не представляет никакого реального капитала: ведь проценты по облигациям выплачиваются в основном за счет налогов.

В настоящее время, в связи со значительным развитием государствен ного сектора в экономике и увеличением размеров государственного до лга, рынок ценных бумаг все больше заполняется ценными бумагами, вы пускаемыми правительствами. В особенности это заметно в тех странах, где фондовые биржи напрямую контролируются правительствами и активно используются для рефинансирования государственного бюджета, например, Италия, в меньшей степени Германия (подробнее структура и соотношение удельного веса акций и облигаций на фондовых рынках отдельных стран будет рассмотрена в последующих главах). Сращивание монополий и госу дарства проявляется в их совместных операциях с фиктивным капиталом. Государство все чаще выступает на рынке ценных бумаг как должник, кре дитор и гарант осуществляемых операций. В эпоху, когда инфляция, пре жде всего в результате растущих дефицитов государственного бюджета, приобретает широкий размах, связь фиктивного капитала с государством усугубляет инфляционные процессы, и все больший контроль государства над операциями с фиктивным капиталом для покрытия бюджетного дефицита может привести к возникновению кризисных ситуаций.

    Фондовая биржа

Как уже упоминалось, большая часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовую биржу.

Во главе биржи находится Биржевой комитет, который допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и определяет правила торговли ими. Непосредственно все операции на бирже совершают особые посредники - маклеры или брокеры, которые специализируются на определенных опера циях, располагают информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т. п. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют права совер шать собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается. В некоторых странах биржевые посредники являются государственными чинов никами (например, во Франции), в других - представителями частных фирм (например, в США, Великобритании).

Размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого про цесса в настоящее время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн. долл. , т. е. около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев. Необходимо иметь в виду, что биржа - это не весь рынок ценных бумаг, помимо нее осуществляется огромный внебир жевой оборот. Так, в США в 1991 г. через внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже ценных бумаг. Крупнейшими фондовыми биржами капиталистических стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь продается 85-90% всех цен ных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. В каждой стране обычно имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовых бирж посто янно увеличивается, но главные из них по-прежнему расположены в цен трах, где сосредоточен финансовый капитал.

Размеры рынка ценных бумаг отражают его роль в движении капиталов. Эта роль столь значительна, что не будет преувеличением сказать: без понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможно проникнуть в сущность и многие процессы современного капиталистического воспроиз водства.

Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую доста точно сложной, разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть осуществлена по различным признакам. Прежде всего следует выделить сегменты рынка в соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в обращении. В этом отношении выделяются рынки об лигаций, акций, а также ряда новых специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые акции, варранты, фьючерсы и опционы. Несколько слов об этих новых типах ценных бумаг.

Финансовые фьючерсы представляют собой стандартные срочные кон тракты, заключаемые между продавцом (эмитентом) и покупателем, на осу ществление купли-продажи определенного финансового инструмента по за ранее зафиксированным ценам в будущем. Поскольку сделки заключаются на бирже, то она дает гарантию их исполнения.

Опционы представляют также срочные контракты на определенный товар или финансовый инструмент, отличающиеся от фьючерсов тем, что они пре дусматривают право, а не обязанность на проведение той или иной опера ции, которым пользуется покупатель опциона. Операции с опционами про водятся на тех же биржах, что и сделки со срочными фьючерсными кон трактами, хотя существуют и специальные биржи для опционов (например, уже упоминавшаяся Чикагская биржа опционов).

Одной из разновидностей опционов являются варранты, дающие их дер жателям право на приобретение тех или иных фондовых ценностей. Их от личает от опционов более продолжительный срок и тот факт, что опцион обычно выписывается на существующий актив, в то время как выполнение продавцом варранта обязательства продать, например, акции (наиболее распространенный вид варрантов) приводит к созданию нового акционерно го капитала.

Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором происходит мобилизация капитала посредством продажи новых цен ных бумаг, и вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец, совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.

    Операции фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой наиболее организованную часть рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированные правила прове дения операций с ценными бумагами. По своему правовому статусу фондо вые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только спе циализированные на операциях с ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладает огромным собствен ным капиталом.

Для корпорации добиться права котировки своих акций на фондовой бирже весьма непросто. Принятие акций корпорации к котировке на Нью Йоркской фондовой бирже, например, означает ее вступление в "высшее общество" американского бизнеса (условия принятия акций для котировки на Нью-Йоркской фондовой бирже будут рассмотрены подробно в следующей главе). Такого права добиваются лишь корпорации с первоклассной репу тацией, имеющие большое число акционеров и рыночную стоимость акций, измеряемую, по крайней мере, сотнями миллионов долларов. Почетные мес та в числе таких элитных фирм занимают сверхкорпорации типа IBM, сум марная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл. , или AT&T с ее почти 2 млн. акционеров.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непро изводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматри вать как производительную - это размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения сферы производства. По добные операции влекут за собой также и усиление процессов концентра ции и централизации капитала.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций явля ются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение сроч ных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обра щение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновре менно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бу маг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, на зывают быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведя ми).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы: сделки с полной гарантией; нор мально-спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по кото рым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства, ТНК; ко второй - с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т. п. ; к третьей - с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных ком паний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.

Однако было бы неправильно сводить к спекуляции всю деятельность биржи, уподобляя ее гигантскому игорному дому. Это не так, ибо биржа играет конструктивную роль в системе капиталистического производства, придавая необходимые динамизм и гибкость инвестиционному процессу. На фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей пра во приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязы вающей совершить эту покупку. Понятно, что покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций проис ходит возрастание их курса.

Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фон довые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держа телей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Джоу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробными аналитически ми отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бу маг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр пре доставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих ры ночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

Сущность всех проводимых на фондовой бирже операций была подытоже на Ф. Энгельсом: "Биржа - это учреждение, в котором буржуа эксплуати руют не рабочих, а друг друга", т. е. в ходе биржевых операций приба вочная стоимость, созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

В последующих главах я остановлюсь на рассмотрении текущего состо яния, функционирования и особенностей развития фондовых бирж двух крупнейших мировых финансовых центров: США и Западной Европы.

    Глава 1 - Биржевая система США

Основным звеном биржевой системы США является Нью-Йоркская фондо вая биржа. Однако главенствующие позиции этой биржи не делают амери канский фондовый рынок моноцентрическим по типу организации. Заметное место на нем занимают вторая по величине биржа, тоже расположенная в Нью-Йорке, - Американская фондовая биржа, региональные биржи и в по следнее десятилетие - Чикагская биржа опционов. Роль отдельных звеньев биржевой системы в фондовых операциях характеризуют данные таблицы 1. Нью-Йоркская фондовая биржа ведет свою историю с 1792 г. и по фор ме организации является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Работой Нью-Йоркской фондовой биржи руководит избираемый ее членами совет директоров. Число членов биржи с 1988 г. не изменялось и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-Йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов современной Америки.

Ведущую роль на бирже играют две категории членов Нью-Йоркской фондовой биржи: брокеры и так называемые специалисты. Последние со ставляют меньшинство (в середине 1992 г. их было 412 человек) членов Нью-Йоркской фондовой биржи, но они долгое время были доминирующей группой биржевиков, причем их влияние остается исключительно большим и поныне. Сила специалистов коренится в том, что они монополизировали непосредственное заключение сделок - брокеры не имеют права вести опе рации за свой счет и только доставляют специалистам поручения клиентов на куплю-продажу акций. Конкуренции между специалистами нет, и каждый из них ведет операции по строго определенным выпускам ценных бумаг. Специалист ведет операции за свой счет и не имеет права торговать не посредственно с клиентами биржи. Контрагентами в его сделках могут выступать только сами биржевики. Суть деятельности специалистов состо ит в том, что он, в дословном переводе американской биржевой термино логии, "делает рынок, закрывая разрыв в ценах".

    Б и р ж а Рыночная стоимость котирующихся

бумаг (на январь 1993 г. ) Оборот (на январь 1993 г. ) Обыкно

    венные
    акции Привиле
    гирован

ные акции Облигации Акции Опционы Все биржи, млрд. долл. 3159, 9 66, 4 1053, 6 934, 2 175, 1 В том числе, % Нью-Йоркская фондовая

    биржа 90, 47 92, 69 92, 16 84, 2 4, 2 Американская фондовая
    биржа 9, 21 6, 31 6, 79 8, 1 21, 3 Фондовая биржа Сред
    него Запада 0, 06 0, 07 *1 3, 2 1, 1 Тихоокеанская фондо
    вая биржа 0, 14 0, 61 0, 81 2, 4 2, 9 Филадельфийская фон
    довая биржа 0, 03 0, 23 0, 23 1, 1 4, 7 Бостонская фондовая
    биржа 0, 06 0, 08 0, 00 0, 5 **2 Фондовая биржа Цин
    циннати 0, 02 0, 00 0, 00 0, 4 ** Чикагская биржа опци
    онов * * * * 65, 7

Страницы: 1, 2, 3